中國最早的股權(quán)激勵始于清代晉商的票號，創(chuàng)始于清代山西平遙的“日升昌”是我國第一家也是最大的一家經(jīng)營匯兌業(yè)務(wù)的票號，其前身為西裕成染料莊。票號的出現(xiàn)開辟了中國金融業(yè)的新紀(jì)元，結(jié)束了現(xiàn)銀鏢運(yùn)的落后局面，奠定了晉商在清代商業(yè)中的稱雄地位。支撐晉商票號輝煌發(fā)展的基礎(chǔ)在于其完善的內(nèi)部管理制度，其中最關(guān)鍵的即為“身股制度”。

       身股制度發(fā)源于晉商的“東伙合伙制”的商業(yè)文化傳統(tǒng)。東，即為東家，是投資人；伙，即為經(jīng)營合伙人，也就是廣義上的伙計（含掌柜）。“東伙合伙制”，據(jù)有史料可查最早出現(xiàn)在明代王士性《廣志繹》（卷二）記載：“其合伙而商者，名曰‘伙計’。一人出本，眾伙而商之，雖不誓而無私藏。……且富者蓄藏不于家，而盡散之于伙計。估人產(chǎn)者，但數(shù)其大小伙計若干，則數(shù)十百萬產(chǎn)，可屈指矣。”東伙合伙制為什么會出現(xiàn)？因?yàn)橛绣X者未必有經(jīng)營管理的頭腦和才干，即便是具有經(jīng)營管理的頭腦和才干，其個人的時間、精力和智慧等也都是有局限的；有經(jīng)營管理的頭腦和才干者未必有資本。任何一家企業(yè)一定是財產(chǎn)資本和人力資本合作的結(jié)果。東家出資本，伙計出人力，正好形成優(yōu)勢互補(bǔ)，這就為企業(yè)的發(fā)展壯大奠定了基礎(chǔ)。東伙合伙制是神似“兩權(quán)分離”的現(xiàn)代企業(yè)制度安排，即東家的所有權(quán)和伙計的經(jīng)營權(quán)相分離。在這種情況下的身股制度，其實(shí)就給了經(jīng)營管理者較大的權(quán)限。例如，票號中的掌柜和資深伙計負(fù)責(zé)票號的經(jīng)營管理，掌柜的權(quán)限非常大，具有人事任免權(quán)（包括二掌柜、三掌柜）、資金使用權(quán)、分號設(shè)置權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、財務(wù)管理權(quán)等。東家實(shí)際上只負(fù)責(zé)兩件事：一是選掌柜；二是投銀子。其中選掌柜是最關(guān)鍵的，掌柜選對了才會讓資本增值，人選錯了投入再多的錢也是打水漂。這就對東家選掌柜的眼光提出了很高的要求，一旦找到又要通過贈送身股等把其奉為“座上賓”長久留用下來。東家選定掌柜后，走馬上任的儀式會舉辦的相當(dāng)隆重，擺宴席、請中人、蓋紅印、立字據(jù)等，就跟古代帝王封侯拜相差不多。當(dāng)時的“兩權(quán)分離”是有明確的制度——《號規(guī)》、契約以及行業(yè)約定俗成等規(guī)則保證的。例如，《號規(guī)》中明確規(guī)定，東家不得舉薦人才（包括學(xué)徒），實(shí)在礙不下面子也只能放在偏遠(yuǎn)分號而不能放在總部；東家不得留宿票號；不得挪用賬銀，甚至規(guī)定東家的“三爺”——姑爺、舅爺、少爺不得在票號任職，等等。這很效地保障了票號正常的經(jīng)營管理運(yùn)作。同時，票號在實(shí)際的運(yùn)行當(dāng)中，對人才的培訓(xùn)、選拔和任用，以及業(yè)績考核等，都有明確的規(guī)定。

       身股制度為中國晉商創(chuàng)造的股權(quán)激勵制度。當(dāng)時票號的成員包括東家、掌柜、伙計、學(xué)徒。其中東家即為投資人，真正的企業(yè)老板；掌柜又分為大掌柜、二掌柜等，他們相當(dāng)于現(xiàn)在的職業(yè)經(jīng)理人，大掌柜相當(dāng)于“總經(jīng)理”，二掌柜相當(dāng)于“副總經(jīng)理”；伙計即為正式的普通員工；學(xué)徒相當(dāng)于現(xiàn)在的實(shí)習(xí)生，也屬于伙計的一種。“身股”是相對于“銀股”而言，出資人的股份為“銀股”，掌柜和和資深伙計可享受“身股”。“身股”相當(dāng)于現(xiàn)在的“干股”，即不需要出資但可以享受凈利潤分紅，不承擔(dān)公司經(jīng)營的風(fēng)險。

       “銀股”是事實(shí)上的資本股份，“身股”不出一文資金是純粹的受益股份。一般來說，身股一俸即十厘相當(dāng)于銀股一股，從資深伙計到掌柜，根據(jù)工作年限和業(yè)績表現(xiàn)，分別頂身股0.5厘至10厘不等，也有極個別的掌柜最多能拿到12——13厘身股。銀股可以永久繼承，享受身股者一旦離職即自動消失。不享受身股的普通伙計只有“辛金”，也就是基本工資。對于學(xué)徒而言，沒有辛金，只包吃住而已。另外，頂有身股的人數(shù)可以不斷增加，身股總額隨之也在不斷增加；東家為經(jīng)營的需要也要不斷增加投入的銀子，但是其股數(shù)卻是固定不變，增投的銀子只能享受相應(yīng)的利息，不能享受分紅。因此，其實(shí)東家也并不太愿意增投銀兩，因?yàn)樵鐾躲y子的收益率較低。這說明身股相對銀股也有一定的優(yōu)越性，隨著身股總額的不斷增大就相當(dāng)于稀釋了東家的“銀股”，但是因?yàn)榇蠹野驯P子做大了，所以東家分的錢是更多了而不是減少了。這也比較符合票號的經(jīng)營規(guī)律，隨著票號的發(fā)展壯大，掌柜和資深伙計的人力資本價值的重要性越來越大。

       學(xué)徒的期限是三年，期間要經(jīng)受嚴(yán)峻的考驗(yàn)和《號規(guī)》約束，除奔喪外不得回家探親，學(xué)徒期考察合格能夠留下來的就會成為伙計；一般伙計“站柜臺”要七年，期間不出任何大的失誤并業(yè)績表現(xiàn)突出者才可能被派往全國各地開分號，這個時候一般會獲贈身股。獲贈升股的人包括掌柜并不是獲得并不是一勞永逸的“通行證”，一方面要嚴(yán)格遵守票號的規(guī)章制度——《號規(guī)》，以身作則不得違反；另一方面身股獲得者是“有進(jìn)有出，有升有降”。對于違反商號規(guī)矩、造成商號利益重大損失的身股獲得者，輕則降低身股數(shù)目，重則全部取消。對于業(yè)績突出者，會追加更多的身股數(shù)目或職務(wù)提拔。這就給他們戴上了“緊箍咒”，要求他們持續(xù)不斷地創(chuàng)造業(yè)績，獲得更好地職務(wù)晉升和身股激勵。

       雖然當(dāng)時處于“重農(nóng)輕商”、“學(xué)而優(yōu)則仕”的社會環(huán)境，但是票號的出現(xiàn)還是吸引了很多貧窮家的子弟或科舉受挫的落魄文人蜂擁加入。當(dāng)時很多人以能在票號工作為榮，它在山西平遙、太谷、祁縣等地對人們的吸引力甚至超過了科舉取士，當(dāng)?shù)厝藗儼堰M(jìn)入票號工作視為發(fā)家致富的最佳捷徑。之所以如此，是因?yàn)樯砉芍贫茸尯芏嗯ぷ鞯膯T工獲得大量財富，可以毫不夸張的說，身股制度使票號成為“造富機(jī)器”，每一家票號通過身股激勵發(fā)家致富的大有人在。據(jù)記載，當(dāng)時縣令一年的俸祿也就是30—40兩銀子，而在票號工作的掌柜年薪為300—500兩銀子，但是掌柜根據(jù)經(jīng)營業(yè)績一年的分紅可以高達(dá)幾千甚至幾萬兩，資深的伙計收入也是不菲。很多掌柜和資深伙計憑借著豐厚收入買地置業(yè)，短短幾年或十幾年就成為當(dāng)?shù)氐耐濉？梢哉f一人在票號工作，改變整個家族的命運(yùn)并不是神話。正因?yàn)樯砉芍贫冗@種股權(quán)激勵的存在，很多有經(jīng)營才華但是沒有資本的人都渴望進(jìn)入票號并十分珍惜這個平臺和機(jī)會。當(dāng)時就在票號流傳著“辛金百兩是外人，身股一厘自己人”、“意好頂，‘己’字難得”。票號中的學(xué)徒和伙計都以獲得身股為奮斗目標(biāo)，一旦獲得身股就意味著真正成為了票號的“自己人”。其稱謂和權(quán)限都會發(fā)生很大的變化，獲得身股的員工一律尊稱為“先生”，允許其參加票號重要的決策、經(jīng)營和管理等的重大會議，可以查看票號的“萬金賬”和了解公存銀的儲備等核心信息。

       “萬金賬”上記載著票號的股份構(gòu)成、分紅收益等重要信息。分紅是一個賬期進(jìn)行一次，一個賬期一般為三至五年。在這期間，掌柜和伙計為了維持自己及家人的生活開銷，可以從其賬期所分的紅利中預(yù)支費(fèi)用，這叫“支使銀”或“應(yīng)支”。身股制度發(fā)展到后來甚至有了“故股”（又名“協(xié)賬”）。故股，顧名思義是對已故的在號享有身股的員工，按照生前身股的數(shù)額，分別享有不同年限的分紅權(quán)利的規(guī)定。還有的東家會為票號中做出杰出貢獻(xiàn)者出資購買有名無實(shí)的虛職官銜，這在當(dāng)時具有濃厚“學(xué)而優(yōu)則仕”文化傳統(tǒng)下的古代中國，具有極大的精神激勵的作用。因?yàn)楫?dāng)時的掌柜和資深伙計都是有一定知識的文化人，因?yàn)榉N種原因沒有通過科舉考試取得功名，這不能不說是他們內(nèi)心深處的一大遺憾。東家能夠?yàn)樗麄兂鲑Y購買官銜，滿足了他們的一大心愿，真正實(shí)現(xiàn)了名利雙收。身股激勵中無論是“應(yīng)支銀”、“故股”和購買官銜等充分考慮和滿足了員工的生活、家庭等的需求，真正對做到了“了卻功臣家中事，贏得生前身后名”。

       身股制度植根于中國本土的政治、經(jīng)濟(jì)和文化土壤，跟現(xiàn)代發(fā)源于西方的股權(quán)激勵相比，既有很多相似之處同時又有明顯的時代背景和中國特色。它的出現(xiàn)比近代西方的股權(quán)激勵還早，很大程度上支撐了山西票號的百年昌盛。只可惜由于宏觀層面國家的多災(zāi)多難、微觀層面對政治的依附性、西學(xué)東漸”的狂風(fēng)吹入中國等諸多因素，身股制度沒有得到很好的發(fā)揚(yáng)光大。今天我們再來看晉商的身股制度，希望能夠從中得到一些智慧啟迪和借鑒，同時放眼全球汲取世界上最好的文明成果，讓中國的經(jīng)濟(jì)根基更加深厚牢固！